Børs og finans

- Dagens nyhet er en lettelse

Venter kontraktsrush for Borr Drilling

Trøims riggselskap kan få kontrakter til ytterligere ti rigger i løpet av året, og har sikret seg viktig finansiering. Bekymrede investorer kan puste lettet ut, mener analytiker. 

Rune Magnus Lundetræ, visekonsernsjef og finansdirektør i Borr Drilling. Foto: Iván Kverme.

Rune Magnus Lundetræ, visekonsernsjef og finansdirektør i Borr Drilling. Foto: Iván Kverme.

Artikkel av: Are  Strandli
28. februar 2019 - 17.10

Det er mange spennende tenderprosesser på gang, så sånn sett utvikler det seg som vi har håpet og trodd, sier finansdirektør Rune Magnus Lundetræ i Borr Drilling til Hegnar.no.

Riggselskapet som ble dannet av Tor Olav Trøim i 2016 har brukt nedturen i riggmarkedet på å bygge opp en betydelig flåte av jack up-rigger. Når alle selskapets nybygg er levert i 2020 vil flåten bestå av 36 rigger, derav 29 er definert som premium.

Nå jobbes det på spreng med å sikre kontrakter til disse, og ifølge selskapets ferske fjerdekvartalsrapport er det mer enn nok jobber å by på.

Borr deltar nå i anbud som dekker mer enn 40 rigger. Majoriteten av disse kontraktene skal deles ut av Pemex og Qatargas, samt Petronas. Da disse anbudene i realiteten ekskluderer rigger bygget før 2010, er Trøims riggselskap med sine ti aktuelle rigger bygget etter 2010 svært godt posisjonert.

- Vi forventer at det meste av den tilgjengelige kapasiteten vår er tatt i løpet av året, sier Lundetræ som også fremhever at ratenivåene er stigende.

- Marginene er forventet å komme opp i 50-.60-000 dollar dagen, så det begynner å bli interessant, sier han.

Ved utgangen av andre kvartal vil selskapet ha 14 rigger i drift, og derfor ventes det at kontantstrømmen vil snu fra negativ til positiv.

«Dette er et vannskille i Borrs historie sammenlignet med «kontantbrenningen» i 2018», heter det i rapporten.

Finansieringslettelse

Antallet nye kontrakter og der tilhørende aktivering av nye rigger gjør også at behovet for likviditet øker. I tillegg at selskapet har sikret seg en rullerende kredittfasilitet på 160 millioner dollar, har det mottatt et såkalt «indikativt teerm sheet» for et banklån på 500 millioner dollar, tilsvarende 4,3 millioner kroner, som skal erstatte selskapets nåværende fasiliteter.

«Dette vil sikre Borr Drillings finansieringsbehov for de resterende nybyggavdragene og aktivering av de gjenværende riggene», heter det.

Det har også kommet forslag fra forskjellige markedsaktører om obligasjonslånstrukturer.

- Det er gledelig å se at det er flere markeder som er åpne for oss. Videre tror jeg vi kan forvente enda bedre terms enn det vi har fått tilbud om i dag når en del av de pågående tenderprosessene blir konkludert, sier Lundetræ som ikke vil si nøyaktig hvilke typer strukturer det er snakk om.

- Vi får ta en vurdering på hva som er mest attraktivt og passende for Borr på det tidspunktet når vi eventuelt skal gjøre en transaksjon, sier han.

ABG-analytiker Lukas Daul mener den nye gjeldsfinansieringen er noe av det viktigste fra dagens rapport.

- Det burde gi dem likviditet til å komme seg igjennom perioden der de fortsatt brenner cash og jobber med å aktivere alle riggene de har, sier han.  

- Mangel på kontrakter som har lagt press på likviditeten har vært den store bekymringen. Dagens nyheter er en lettelse for dem som har vært bekymret for det.

Milliardtap

Borr Drilling økte inntektene til 53,5 millioner dollar i fjerde kvartal, fra 49,7 millioner dollar i kvartalet før. Driftsresultatet var imidlertid negativt med 51 millioner dollar og resultatet etter skatt endte på minus 110,7 millioner dollar, eller vel 952 millioner kroner.

I tillegg til en kraftig økning i driftskostnadene, både som følge av økt aktivitet og engangskostnader, skyldtes det svake resultatet store urealiserte tap på forwardkontrakter inngått i konkurrerende riggselskaper.

I oktober solgte selskapet seg ut av tidligere inngåtte posisjoner, noe som ga en realisert gevinst på 16,1 millioner dollar i fjerde kvartal. Da riggaksjene stupte, kjøpte imidlertid selskapet seg inn igjen.

Ved utgangen av året hadde disse posisjonene et urealisert tap på 35,1 millioner dollar. Siden da har riggaksjene steget litt i kurs, men papirtapet er fortsatt på rundt 20 millioner dollar.

- Det var litt overraskende fordi de gikk ut av de forwardkontraktene de hadde med god gevinst, og når oljeserviceaksjene kollapset i fjerde kvartal, gikk de inn igjen. Det kom overraskende på meg, sier Daul.

Totalt sett har Borr realisert rundt 40 millioner dollar i kontantprovenyer, tilsvarende 344 millioner kroner, på investeringer i offshorerelaterte aksjer og gjeld.

- Vi har hatt en god avkastning på noen av de investeringene vi har realisert siden vi startet selskapet, men forventer ikke at vi kommer til å øke denne aktiviteten fremover og dessuten er det ikke en kjerneaktivitet for Borr. Vi kommer til å gjøre det hvis det dukker opp situasjoner vi synes er interessante, er kommentaren fra Lundetræ.

I tillegg til aksjer i Ensco og Rowan fremgår det av rapporten at selskapet er investert i gjeld utstedt av konkursrammede Oro Negro.

Denne investeringen ha blitt gjort for å få en plass ved forhandlingsbordet i konkursprosessen, og dermed komme i posisjon til å snappe opp en av det meksikanske riggselskapets 5 jack up-rigger på billigsalg.

50 prosent oppside

Lundetræ ønsker ikke å si noe utover det som står i rapporten. Den har han imidlertid fått gode tilbakemeldinger på.

- Markedet synes å se positivt på at vi har sikret finansiering og har alternativer. I tillegg har vi aldri opplevd mer tendering aktivitet siden vi startet selskapet og det fremgår også av rapporten, sier han. 

Borr Drilling falt 0,9 prosent til 23,40 kroner på Oslo Børs torsdag. Det priser selskapet til 12,3 milliarder kroner.

ABG har en kjøpsanbefaling med et kursmål på 35 kroner, noe som gir en oppside på rundt 50 prosent.